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2020 Q2 DeFi报告:流动性挖矿狂热未带来新用户,DeFi任重道远

持续的增长和大肆宣传已证明DeFi仍具有大量创新能力,并准备

来源|ConsenSys

翻译|DeFi之道 Kyle

自3月以来,DeFi生态系统不仅恢复了增长,而且活动量也显着增加,这主要归功于2020年6月COMP的发行。加上一些引人注目的安全事件,本季度DeFi显然一直在经历新技术发展的痛苦。连续的安全挑战不仅强调了稳健的安全检查的重要性,而且还强调了保护措施(例如DeFi保险应用)实用性的重要性。同时,持续的增长和大肆宣传已证明DeFi仍具有大量创新能力,并准备在未来几个季度继续增长。

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以太坊生态开发公司ConsenSys正式发布了《2020年第二季度 DeFi报告》(DeFi之道公众号后台回复“Q2”获取中英文版报告全文),报告总结分析了Q2期间DeFi各方面的发展。在2020年第二季度期间,以太坊DeFi领域可以归纳为三件大事:(1)以太坊上锁定的BTC数量超过闪电网络锁定的BTC;(2)三起重大安全事件,造成了2600万美元的资金被黑客窃取;(3)COMP的发行以及激发的狂热流动性挖矿运动。

以下为报告全文:

摘要

引言

ETH和USD锁定:数据快照

DeFi用户:数据快照

协议表现:数据快照

ETH和总价值锁定:深入研究

DeFi用户:深入研究

Compound与COMP:深入研究

以太坊DeFi上的BTC

新兴协议

稳定币的状况

DeFi安全性

DeFi保险

结论

贡献者备注

关于Codefi数据

附录

01 摘要

在2020年第二季度期间,以太坊DeFi领域可以归纳为三件大事:1)以太坊上锁定的BTC数量超过闪电网络锁定的BTC,2)三起重大安全事件,造成了2600万美元的资金被黑客窃取,以及3)COMP的发行以及激发的狂热流动性挖矿运动。

在以太坊上代币化的BTC

事件:2020年5月份,以太坊上的BTC数量(代币化的BTC,例如WBTC)超过了闪电网络(比特币的二层扩展网络)上的BTC数量。

重要性:跨链互操作性属于反极简主义,却更可能是区块链的未来。支持在以太坊上进行BTC代币化的团队一直秉承这一信念,并且正在获取回报。同样,以太坊的DeFi生态系统具有如此强大的引力,以至于BTC持有者都一直在寻找使用BTC参与DEFI的方法。

COMP和流动性挖矿

事件:以太坊DeFi项目Compound在6月中旬发布了其治理代币COMP。该代币用于作为奖励每天分配给Compound上的借款人和贷方。结果是,积极的DeFi用户通过使用DeFi机制锁定资本,然后在Compound上进行借贷来最大程度地提高COMP收益(即“流动性挖矿”)。

重要性:本季度的最后两周,高收益的流动性挖矿运动席卷了DeFi生态系统。诸如ETH锁定价值等关键指标以及每日活跃用户在该季度初相当停滞之后出现飙升。但是,数据(如下所述)表明,狂热并没有将许多新用户带入DeFi,这表明DeFi的创新必须与教育和UX结合起来,然后我们才能看到DeFi社区超越现有边界。

大安全事件

事件:Uniswap,Lendf.me和Bancor都在本季度发生了备受瞩目的安全事件,总计造成2600万美元的被盗(大部分已返还,下文将进行讨论)。

重要性:安全事件的发生在新兴技术中是不可避免的。DeFi社区继续制定对冲这种事件的策略,包括:审计服务,安全产品和保险应用。所有这些都得益于DeFi的操作系统特性,该特性允许第三方监视DeFi dapp,提供建议并分析攻击,以在将来保护整个社区。

02 引言:2020年第二季度DeFi发展

2020年第二季度的DeFi很大程度上经历了3月份的市场事件后加密生态系统的恢复,在3月12日一天内,主流加密货币价格普遍下跌了超过40%。尽管DeFi社区因为ETH价格下跌而受到了打击,当天也证明了以太坊处理DeFi活动大幅增加的能力的重要指标,用户涌入并保护自己的资金。

自3月以来,DeFi生态系统不仅恢复了增长,而且活动量也显着增加,这主要归功于2020年6月COMP的发行。加上一些引人注目的安全事件,本季度DeFi显然一直在经历新技术发展的痛苦。连续的安全挑战不仅强调了稳健的安全检查的重要性,而且还强调了保护措施(例如DeFi保险应用)实用性的重要性。同时,持续的增长和炒作已证明DeFi仍具有大量创新能力,并准备在未来几个季度继续增长。

03 锁定的ETH和美元:数据快照

锁定的ETH

DeFi是通过智能合约运行的,这些合约可以自动执行基于区块链的新金融工具。衡量DeFi成功的一种流行方法是衡量DeFi中“锁定”资金的数量。“锁定”资金是指消费者在信任的情况下发送到构成DeFi生态系统的智能合约的资金。一个非常简单和现代的类比就是:人们将现金存放在自己的床垫下,而不是信托给银行和经纪账户。如果人们将更多的现金从床垫下面转移到银行,则意味着他们相信银行可以保护或增加其财富,而不是担心银行会失去财富。随着时间的流逝,越来越多的资金被锁定在DeFi中,这代表着消费者之间越来越有信心将钱投入智能合约手中,以便与这些新的金融工具进行交互。

有两种方法可以测量锁定在DeFi中的资金:锁定的ETH数量和锁定的USD价值。

锁定的ETH数量代表着已发送到这些智能合约的ETH和WETH(以ERC-20代币表示的ETH)的数量。

锁定的美元代表着在DeFi智能合约中锁定的资金的美元价值。锁定的美元价值与ETH的市场价格直接相关。即使锁定在DeFi金额中的ETH保持不变,随着ETH的美元价格变化,锁定的美元价值也会增加或减少。

自2019年初以来,锁定在DeFi中的ETH总量一直在增加,其中大部分归因于Maker和Compound。Maker在锁定ETH方面的主导地位(截至2019年年中,Maker占ETH被锁定的比例接近100%,至今仍占绝大多数)是由于Maker是2018年开启的DeFi浪潮的早期和关键角色。Maker是新一波金融协议的推动者,这些金融协议都依赖于去中心化的稳定币:DAI。当Maker发布DAI时,它本质上是唯一使用稳定币独特功能的DeFi玩家,因此锁定在DeFi相关智能合约中的ETH大量涌入了锁定ETH以换取DAI的智能合约。从2019年中开始,新一波的DeFi协议开始发布,其中许多使用DAI稳定币。Maker继续占锁定的ETH的大部分,但是更新的协议通过引入利用DAI的新方法(现在是多抵押品DAI)开始削弱其在市场上的主导地位。

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图1:锁定在DeFi中的ETH和WETH(2018-2020)。自2019年中以来,锁定在DeFi中的ETH数量一直呈净增长趋势。

在见证了第一季度(当时)ETH锁定量历史新高之后,网络上锁定的ETH总量开始下降,然后在第二季度的大部分时间内停滞在250万到300万之间。然而,6月中旬,Compound发布了其COMP治理代币,该代币可用于称为流动性挖矿的复杂但利润丰厚的机制中(请参阅《Compound和COMP:深入研究》章节)。

COMP对ETH锁定的影响是巨大的。在该季度的大部分时间里停滞后,ETH锁定量在不到一个月的时间内增加了50万以上。到本季度末,锁定的ETH数量已达到330万的历史新高(图2)。ETH锁定的增加几乎完全归因于COMP(绿色)。

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图2:DeFi中的ETH(WETH)锁定量2020年第二季度,从6月中旬开始,ETH锁定量的突然增加是由于COMP。

美元锁定价值

DeFi在上个季度成为头条新闻,2月6日,10亿美元价值被锁定在以太坊DeFi协议中。这个10亿美元指标是由ETH和ERC-20代币的美元价值相加得来的,其中约64%的美元价值来自ETH或WETH,其余约36%的美元价值来自ERC-20代币。

而到了在第二季度,锁定的ETH和WETH的美元价值几乎翻了一番,从4月初的4亿美元增至本季度末的7.5亿美元。其中的大部分(约2亿美元)出现在该季度的最后两周,可以归因于Compound(图3)。

衡量ETH + ERC-20代币的美元价值的一个潜在问题是重复计算的可能性。如果用户将ETH锁定在Maker中,然后将生成的DAI锁定在Compound中,则衡量锁定在ETH + ERC-20中的美元将同时计算锁定的ETH和DAI,而锁定资金的真实金额仅是原始的ETH。

有关对以太坊锁定的ETH的更多分析,请参阅《ETH和锁定的总价值:深入研究》章节。在那里我们探讨了一些锁定资金被重复计算的可能性,这可能导致统计数据虚高。

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图3:2020年第二季度DeFi中锁定的ETH和WETH的美元价值

04 DeFi用户:数据快照

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图4:2020年第二季度DeFi每日活跃用户

在2020年第二季度,共有79,648个唯一地址与以太坊DeFi协议进行了交互。在图4中,我们看到,整个DeFi协议的每日活跃用户在整个季度中一直保持相当稳定,直到6月中旬为止,由于COMP的狂热,活跃用户突然增加。就每日活跃用户而言,6月21日是该季度最繁忙的一天,以太坊DeFi上有6,333位活跃用户。仅Compound就占这些用户的2877(45.4%)。请注意,图4中的总数可能包括对各协议共享的普通用户的重复计数,因此看起来比DeFi中的唯一用户的实际计数高。不过,图中每个协议的相应数值都是准确的。

图5显示了整个季度中一组重要的DeFi协议的ETH锁定,用户增长和每日活跃用户(DAU)的统计。在图2和图4中,我们已经看到,Compound占ETH锁定和DAU的极大增加,我们可以在图5中看到这一点。

但是,用户的增长的背后代表着COMP对DeFi生态系统的影响。关于ETH锁定量和DAU,与以前的比率相比,COMP使Compound突然占领了市场的巨大部分。但是,用户增长并未经历与先前趋势相同的突然偏离(图5)。实际上,如果仅查看2020年第二季度的用户增长,我们可能会认为在过去几个月中没有发生任何重大变化。用户稳定增长,每种协议似乎都以与整个季度相同的比率获得了新用户。

图5告诉我们,尽管COMP在DeFi社区引起了巨大波澜,并极大地影响了ETH锁定量和DAU,但并没有带来很多新用户进入生态系统。由COMP周围的活动引起的活动增加来自生态系统内部已经存在的活动。

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图5:2020年第二季度,整个DeFi协议的ETH锁定量,用户增长和DAU

05 协议表现:数据快照

Compound

在第二季度的最后两周,锁定在Compound中的ETH数量增长了近4倍,而COMP之前的第二季度平均值约为26万。截至本季度末,Compound中ETH被锁定的数量约为100万,占网络锁定的ETH总数的30%。此外,DAU在同一时间范围内增长了5倍以上,从在COMP之前的约500 /天到6月21日的历史最高点2877。

如上所述,整个DeFi生态系统的用户增长没有像ETH锁定和DAU一样急剧增长。但是,第二季度仅Compound用户的总数从3万增加到4万。增长的50%发生在该季度的最后两周,在此期间,用户增长从约3.5万增加到了约4万。此外,用户增长率——用来衡量每天有多少新用户与Compound互动——急剧上升,从6月初的每月低点0.12%增长到6月下旬的历史高点3.42%,增长了28倍。

纵观全局,COMP并未对DeFi用户的增长产生实质性影响-也就是说,COMP并未将大量新的DeFi用户带入生态系统。但是,Compound在本季度的最后两周才获得了相当大的用户增长,这表明过去可能从未使用过该协议的许多DeFi用户选择了Compound是因为流动性挖矿成为他们新的财务动机。

有关Compound和COMP的更多信息,请参见《Compound和COMP:深入研究》。我们将更详细地解释COMP,并调查背后的情况。

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图6:2020年第二季度,ETH锁定,用户增长,用户增长率和DAU。

Uniswap

2020年第一季度,Uniswap在所有DeFi协议中的ETH锁定量,用户增长和DAU方面都发生了最大的变化,这在很大程度上是由于3月中旬的市场事件。我们没有看到本季度COMP对Uniswap产生相同的影响。6月份,大多数其他协议在三项主要统计数据(ETH锁定量,DAU,用户增长))处于最活跃的时期,而不同的是,5月是Uniswap最活跃的月份,而6月实际上是停滞的(图 7)。5月,Uniswap锁定了32万ETH ,然后在本季度末降至24万。5月,DAU也达到了季度最高点4,745。6月的DAU高点低于4月和5月。

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图7:2020年第二季度Uniswap v1上的ETH锁定量,用户增长量,用户增长率和DAU。

Maker

整个第二季度,Maker保持停滞不前,DAU保持相当稳定,并且用户增长在过去三个月都保持稳定(图8)。我们确实看到6月的最后两周DAU有所增加,整个生态系统范围的活动有所增加,但是Maker DAU在6月的高点(643)低于4月的高点(656)。有趣的是,我们确实看到Maker锁定的ETH有所减少,从本季度初的略高于200万降至年底的200万以下。下降的大部分似乎发生在6月的最后两周,这表明锁定在Compound中的一些ETH来自Maker,因为人们争先恐后释放流动资金进行流动性挖矿投资。

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图8:2020年第二季度Maker的ETH锁定量,用户增长量,用户增长率和DAU。

06 ETH和总锁定价值:深入研究

在衡量ETH锁定数量和美元锁定价值时,用于衡量以太坊DeFi的常用指标是总价值锁定(TVL)。锁定的ETH数量只是查看以太坊DeFi中已锁定的ETH和WETH,而TVL旨在衡量以太坊上锁定的所有资产的总美元价值,其中可能包括DAI和USDT之类的稳定币以及WBTC和BAT等其他代币。

DeFi中的TVL在6月的最后两周攀升,该季度末价格为12亿美元,其中80.3%归因于Maker和Compound。

从表面上看,TVL是判断DeFi整体表现的关键指标,因为毕竟该生态系统早已从仅以ETH为中心的一组协议。但是,TVL的潜在问题是重复计算。举一个例子(理论上的):用户可以将1 ETH锁定在Compound中,并获得250 DAI的贷款(假设1 ETH =250美元),然后转到另一个协议并将250 DAI锁定。如果我们看一下TVL,我们会说500美元被锁定在DeFi中,而实际上,真正的美元锁定价值只是初始锁定的ETH的价值,即250美元。

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图9:2020年第二季度在DeFi上的TVL(ETH + ERC-20)。有关衡量的代币的列表,请参阅附录。

一个具体示例发生在6月8日,当时用户(0x … aa7a)从Compound和AAVE提取了1200万 DAI,在dYdX上又借了250万DAI,然后将所有DAI存入Maker CDP。根据WETH存款的大约200%抵押品比率的粗略估算,我们知道,当用户将这些DAI移入CDP时,他们在dYdX上锁定了至少500万美元(以借入250万DAI)和在Maker上锁定了1450万美元。这意味着他们为DeFi的TVL贡献了1,950万美元,而用户带入DeFi的实际资金约为1700万美元(在dYdX上为500万美元,从Compound和AAVE提取了1200万美元)。该用户资金的流动情况如图10所示。

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图10:6月8日,用户0x … aa7a在DeFi中的DAI转移情况

由于一天内发生的活动重复计算,该个人用户的锁定值膨胀了14.7%。我们应该尝试想象一下,对于整个DeFi生态系统来说,这个数字可能是什么样子。为了获得全面的重复计算率,需要做更多的工作和进一步的假设。

相反,我们建议的是衡量真实总价值锁定(TTVL)。当我们谈论锁定在DeFi中的价值时,这种衡量可从方程式中识别并删除重复计算的资金。这不是一个完美的指标,但是通过识别并消除尽可能多的重复计数,我们得出了DeFi生态系统的图景,它更加接近真实情况,并且更能反映生态系统随着时间的推移的发展。

获取以太坊DeFi TTVL(更不用说可以持续跟踪和更新的TTVL)所需的数据集又大又复杂。我们将继续解决此问题,并在稍后的日期回复社区,并提供我们的最新情况和结论。

07 DeFi用户:深入研究

当我们查看6月最后两周Compound的使用激增,而以太坊DeFi的用户增长相对稳定地增长时,我们问的问题是谁真正在使用DeFi?

DeFi网络图

DeFi的许诺价值大部分是DeFi在可互操作的dapp之间建立用户网络的独特能力。现有的金融应用通常需要第三方来促进金融工具之间的交互。这种“无缝”是经过精心设计的,尽管对于最终用户而言似乎很简单,但通常会受到高成本和高负债的支持。这些最终会作为费用,较长的交付时间(例如1-3天和2%的存款或汇款费用)以及缺乏主权而传递给用户。

利用像以太坊这样的共享技术协议构建金融dapp,使用户无需依赖第三方即可与各种金融工具进行交互。结果是建立了一个金融生态系统,该系统便宜得多,并且可以更公平地进行交互。随着越来越多的人与更多协议进行交互,这会产生强大且复杂的网络效应,从而增强整个生态系统。

强大的DeFi用户网络的价值主张颇具吸引力——但仅衡量总体用户数量并不能向我们展示用户的活跃度。但是,以太坊区块链的透明性使我们可以回答以下问题:DeFi用户实际上是否在利用基于以太坊的DeFi协议的互操作性?

Codefi Data的DeFi用户网络图显示了DeFi协议(在图11-13中有logo表示)和用户(地址)。每个点代表一个用户,并且用户连接到在特定时间段内与之交互的DeFi协议。仅与一种协议进行交互的用户会被收集在该协议的旁边(以每个logo旁边的“云状点图”表示)。云图的大小说明了哪些协议具有大量的专用用户。但是,更有趣的是与多个DeFi项目进行交互的用户,这些用户由黄点(与2个协议进行交互的用户)和红点(与3+个协议进行交互)表示。

图11是2020年第二季度DeFi用户行为的最全面视图。它显示了在4月至6月之间至少与DeFi协议进行过1次交互的所有用户。累计来看,在所有DeFi协议中,Uniswap占据了最大的用户基础,其次是Kyber和Compound。共享用户中最大的重叠是在Uniswap和Kyber之间(重叠15,099,比第一季度增长37%),其次是Compound和Uniswap(重叠4,678)。

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图11:2020年第二季度用户与DeFi协议的交互。描绘在2020年第一季度使用DeFi协议至少交易过一次的所有地址(点)。

按照时间分析DeFi网络可以洞察用户响应生态系统事件的行为。图12显示了4月,5月和6月(从左到右)的DeFi用户交互。正如预期的那样,从4月到5月,Compound周围的云的密度和大小略有增加,然后从5月到6月急剧增加。正如上面的图7所讨论的,我们看到Uniswap的云图从4月到5月变得越来越密集,然后在6月随着DAU数量减少而逐渐稀疏。此外,在6月,我们看到Compound和Aave之间的用户重叠率显着增加(6月= 2040,而5月= 730)

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图12:

从上到下——4月,5月,6月。与DeFi协议互动1次以上的用户。

“超级用户”是指更持续更稳定地使用现有DeFi生态系统的个人。

图13显示了超级用户中第二季度的DeFi用户网络图——超级用户在该季度中至少通过DeFi协议进行了100笔交易。第二季度有1,884个超级用户,比第一季度增长了18.8%。Uniswap在第二季度拥有最多的超级用户数量。1,625个用户在3个月内进行了100笔或更多笔交易(包括唯一用户和重叠用户)(比第一季度增长55%)。在第二季度中,没有其他协议拥有超过1000个超级用户。Kyber拥有第二大超级用户群,拥有916个,其次是Compound,拥有367个。DeFi协议之间超级用户的最大重叠是Kyber和Uniswap之间的重叠(890个超级用户重叠)。

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图13:2020年第二季度在DeFi协议上进行100次或更多交互的“超级用户”。

08 Compound和COMP:深入研究

6月中旬,Compound将其管理代币COMP出售,使用和交易。COMP使代币持有者能够对Compound机制和协议决策进行投票。Compound每天分配约2,800个COMP。

当某人使用Compound时(当他们在协议上借入或借出资产时),他们将获得COMP奖励。这种行为俗称“借贷挖矿或流动性挖矿”。流动性挖矿的概念不一定是新的。用DeFi Dad的话来说:

“最简单的形式是,流动性挖矿意味着将闲置资产投入工作。通常,它涉及通过提供流动性来获得回报,因为许多奖励流动性提供者的协议都试图引导流动性以启动其DeFi应用。寻求收益的人是寻找并最大化这些机会的人。他们衡量收益的方式是将DAI,USDC和USDT等基础加密资产放在Compound之类的DeFi平台上以获取利息或奖励的数量。”

为了获得最大的COMP奖励,DeFi用户开始在Compound上同时借和贷。这项活动得到了InstaDApp等协议的帮助,该协议发布了一项名为“最大化COMP挖掘”的功能,以帮助用户更轻松地利用Compound的分发机制。

DeFi用户继续将资金锁定在Compound中——通常是通过其他DeFi机制(如闪电贷)释放越来越多的资金,并赚取每天分配的COMP的一部分。随着COMP的价格从6月16日的<100美元增加到6月21日的341美元的高点(现在约为220美元),关于流动性挖矿的传说开始在加密货币Twitter和Reddit上流传。

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图14:2020年第2季度的Maker和Compound中的TVL。有关代币列表,请参阅附录。

Compound流动性挖矿对总价值锁定(TVL)的影响非常重大。Maker在以太坊的锁定价值中以往一直占绝大多数。在本季度的大部分时间里,Maker占Compound和Maker合并TVL的80%以上(图14)。从6月中旬开始,Compound的TVL开始迅速增加。6月21日,Compound的TVL首次超过了Maker的TVL。到本季度末,Maker锁定了3.92亿美元,Compound锁定了5.7亿美元。

从图15可以看出COMP流动性挖矿的“疯狂”现象,显示了每天分配的COMP数量以及资金分配到的用户(地址)数量。在6月21日达到顶峰时,有337个地址收到了COMP的付款。在6月的最后一周,这两个数据集——每日申请的用户和每日获得奖励的用户——都在减少。下降趋势,再加上流动性挖矿风险,以及Compound公司宣布改变COMP的分配机制,这意味着我们可能会在第三季度看到Comp在TVL市场中的份额恢复到历史比例。

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图15:2020年6月COMP的每日分配金额和接收方数量。

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图16:2020年第二季度Compound上BAT的借款和供应量。

很多种抵押品可以在Compound上进行借贷。BAT代币在整个季度的大部分时间内占据了Compound平台相当少量的借入或借入抵押品(图16)。总供应量在4月和5月保持在500万以下。4月份的总借贷额保持在50万以下,5月份则不足25万。

与将DAI和USDC等稳定币锁定在Compound中不同,锁定BAT使用户面临更大的风险。但是,与此同时,COMP收益奖励的机会要高得多,因为这是一个较小的池,更少量的资金可以推升BAT池的借贷率(在最开始进行流动性挖矿时,COMP收益的初始分配率取决于借入利率)。DeFi用户显然不愿意接受这种风险以获得奖励。在6月15日发布COMP的两周内,Compound上的BAT借入金额增加了526,315.8%,从6月14日的209,000 BAT增长到6月30日的11亿 BAT。供应量也从6月14日的740万 BAT上升到6月30日的13亿 BAT。

Compound上的加密资产的年收益率(APY)如图17所示。COMP的发布并未显着影响Compound上大多数资产(包括DAI和USDC)的APY。但是,正如预期的那样,BAT借贷的APY从接近0%上升至〜30%,供应APY则增长至~24%。ZRX和WBTC出现了类似的趋势,这两种其他资产具有较高的潜在上涨潜力,当用于流动性挖矿时潜在的下跌风险更高。

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图17:2020年第二季度在Compound上的APY。

09 以太坊DeFi中的比特币

比特币网络最流行的第2层扩展机制是闪电网络。5月,Decrypt报道,以太坊网络上的BTC数量超过了闪电网络。

正如ETH可以包装为ERC-20代币(WETH)以用于更多种类的代币机制一样,BTC也可以表示为以太坊网络上的ERC-20代币。这些“包装”或“代币化”的比特币可用于比特币网络上所不可用的多种DeFi协议中。

图18显示了以太坊上7个最常见“代币化”比特币的交易量。到本季度末,以太坊主网上有11,140个BTC。这些BTC中有8,165个是WBTC,其次是renBTC和hBTC。在本季度初,WBTC占以太坊上“代币化”BTC总量的不到50%。截至本季度末,WBTC占73.3%。

本季度,比特币闪电网络上大约有900到960个BTC。我们在4月初看到,以太坊上的WBTC数量达到了约1,000,超过了闪电网络上的BTC余额,并且此后一直在增加。

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图18:2020年第二季度以太坊DeFi中锁定的BTC数量。

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图19:2020年第二季度以太坊DeFi协议上锁定的WBTC数量

图19显示了WBTC在最知名的DeFi协议中的分布。从5月中旬开始,以太坊的WBTC突然增加,这完全归功于Maker。这是由于Maker在5月初投票决定开始接受WBTC作为平台的抵押品。

从6月中旬开始,正如我们在本季度整个DeFi统计数据中所看到的那样,Compound的市场份额开始稳定增长。随着COMP的发布和Compound上狂热的流动性挖矿活动,WBTC的数量从相当可观的数量(例如6月15日为167 WBTC)增加到6月30日的2,273 WBTC,增加了1,261%。我们看到在6月下旬Balancer(浅蓝色)和Curve(深绿色)也出现了类似的增长。

10 新兴协议(AMM)

在以太坊DeFi中,自动做市商(AMM)就是两个或更多资产的流动资金池。这些流动性池遵循一种智能合约控制的定价机制,该机制根据池中每种资产的数量确定池中每种资产相对于彼此的价格。Uniswap是以太坊上最早,最成功的AMM之一。

在2020年,我们看到了两种新的DeFi协议,Balancer和Curve的兴起。这两个新兴协议都是AMM(或与其他DeFi功能一起用作AMM),这表明DeFi增长和采用的下一波浪潮可能是由这类市场驱动的。

6月,锁定在Balancer中的ETH数量从9.6K增加到45.4K,增长了370%(图20)。恰逢6月用户稳定增长和本季度DAU大幅增长(较4月增长了2107%)。对Balancer的攻击发生在本季度末,但攻击后几天的数据并未显示用户活动或ETH被锁定的数量明显减少,这表明Balancer在6月为DeFi用户提供的机会超出了用户的怀疑心理。这很可能是由于BAL治理代币所致。在6月中旬COMP引发的流动性挖矿热潮中,Balancer在6月23日发布了自己的治理代币。与COMP相似,BAL被用来奖励向Balancer协议提供流动性的用户。Balancer在该季度的最后几个星期稳定增长,但是图20中所有指标的特定急剧上升几乎可以肯定是由于生态系统对BAL的反应。

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图20:2020年第二季度的Balancer的ETH锁定量,用户增长以及DAU。

Curve

Curve的季度表现指标与我们从其他协议中看到的更为一致。在本季度中,累积用户和DAU稳定增长,然后在6月中旬与COMP的发布同时开始快速增长。COMP发布后不久,Curve达到了其DAU季度高点1,098个用户,比5月份的高点165高了565%。Curve在本季度末累积了7,258个用户。在达到季度DAU高点记录后,Curve的每日用户数在6月底减少到了约400。

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图21:2020年第二季度的Curve的用户增长以及DAU。

11 稳定币的状况

稳定币交易量

上个季度,在3月13日,我们看到稳定币在DEX上的交易量大幅上升。仅在Uniswap上,当天的交易量中有80%以上是DAI和USDC,而2月14日,当天的交易量中有17%是稳定币(当月交易量最高)。

本季度,稳定币交易量尚未赶上2月或3月的水平,但仍高于历史每月平均水平。图22显示了2020年DEX上的稳定币交易量。正如我们观察到的,DAI占第一季度稳定币交易量的一半以上。在第二季度,稳定币交易量的分布已经发生了变化,DAI,USDT和USDC之间的交易量约为1/3。

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图22:2020年DEX上稳定币的交易量。

DAI第二季度交易量市场份额的下降可能是由于第二季度USDT交易量与第一季度相比有所增加,以及DAI第二季度的交易量与第一季度相比有所减少。图23显示了2020年USDT的交易量。我们可以看到,在3月之后(对于其他稳定币而言,这是其交易量的年度最高),USDT的交易量一直保持在(或接近)3月的交易量。USDT交易量的增加,加上DAI交易量的减少(从3月份的约3亿美元到6月份约1亿美元-图24)推动了DAI,USDT和USDC之间稳定币交易量的“平衡”,如图22所示。

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图23:2020年DEX上USDT稳定币的交易量。

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图24:2020年DEX上DAI稳定币的交易量。

DEX上的稳定币交易量几乎全部由四个协议捕获:Uniswap,OasisDEX,Kyber和0x。在第一季度末时,Uniswap当时看似可能会继续在稳定币交易量中占越来越大的百分比,并且到本季度末,交易量在四个DEX之间平均分配。然而,在第二季度,Uniswap占稳定币整体交易量的百分比开始降低,并且已经恢复到与2019年相当的百分比。

图25中的数据仅说明了链上稳定币的交易量。总体而言,DEX在加密生态系统中仅占交易量的一小部分。CEX捕获了绝大多数交易量。我们在DeFi报告中的处理方法是,尽可能分析链上的数据,并相信客观地审核像DeFi这样的生态系统的能力是其作为新金融范例的最大特征之一。数据提供商Messari制定了一个稳定币指数(Stablecoin Index),该指数跟踪CEX的稳定币交易量。总体而言,我们认为CEX稳定币交易量趋势与DEX相匹配——3月出现显着增加,而本季度显着下降。

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图25:2018年至2020年各主要DEX的稳定币交易量

稳定币鲸鱼

稳定币鲸鱼是加密货币所有权分布中的一个有趣子集。与拥有ETH或其他加密资产不同,拥有稳定币几乎无法通过直接拥有来获取长期的通货膨胀收益。相反,稳定币是一种金融工具,可提供采用其他DeFi协议的方式和实用性。此外,稳定币已证明自己是抵御市场波动的避风港(如3月份的稳定币交易活动所示)。

因此,稳定币鲸鱼的概念与ETH鲸鱼的概念不同。ETH鲸鱼是指可以对本已高度波动的市场产生巨大影响的个体,而一个拥有大量稳定币的地址则更好地表明有人正在保护自己免受波动的市场影响,或者有人希望拥有大量流动资金与协议进行交互。由于持有稳定币并没有任何价值(除了将其锁定并投入使用),因此我们预计稳定币的所有权将比其他主要加密资产更多样化。

图26显示了DAI,USDC和USDT的前100名稳定币持有人之间的分布。我们可以看到,USDT在地址之间的所有权最为分散,前100名代币持有者占总量的46.5%。USDT的最大持有者占总供应量的6.6%。USDC似乎是分散最少的稳定币。前100名代币持有者占总供应量的74.8%,而仅Compound平台就占到了总供应量的22.8%。

在“其他”中——即除前100名之外的所有其他代币持有者——DAI的平均持有量=总供应量的0.0003%,USDT = 0.00004%,USDT = 0.0001%。

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图26:截至2020年7月1日,排名前100位的稳定币所有者占总供应量的百分比。

12 DeFi的安全性

对于以太坊DeFi生态系统来说,2020年是关键的一年。除了庆祝超过10亿美元被锁定在DeFi和重要的平台这个里程碑外,整个行业在新的和已建立的DeFi应用中也经常发生大大小小的安全事件。

本季度发生了3起重大的链上DeFi安全事件:

Uniswap:4月18日,34万美元通过再入攻击媒介被盗。

Lendf.me:4月19日,2500万美元通过再入攻击媒介被盗;在团队与黑客协商后,资金被返还。

Balancer:6月28日,黑客从DeFi流动性提供商协议Balancer中抽出了45万+美元。

Uniswap和Lendf.me——重入攻击和ERC-777

4月18日至19日,黑客通过破坏ERC-777代币标准,从Uniswap和Lendf.me协议中盗取了2500万美元。

imBTC代币是由Tokenlon(运行在0x协议上的DEX)发行的ERC-777代币。在Uniswap和Lendf.me事件中,黑客都利用了由于ERC-777代币标准与DeFi协议之间的不兼容而引起的重入漏洞。广义上讲,重入漏洞使黑客可以从本质上重新花费imBTC的初始存款,从而有效地为他们提供了无限的资本来进行交易或借贷。

Uniswap

攻击之所以成为可能,是因为Uniswap V1在与ERC-777标准进行交互时没有采取措施来防止这种类型的重入攻击。黑客总共盗走了约30万美元的imBTC和ETH(约14.1万美元ETH +约16万美元的imBTC)。

有趣的是,Uniswap或整个加密社区都不知道这种攻击媒介。在Uniswap攻击发生将近一年之前,ConsenSys Diligence(由ConsenSys提供的安全审核服务)确定并发布了ERC-777再入攻击媒介。正如Uniswap在3月23日有关Uniswap V2功能的博客文章中所概述的那样,该公司计划解决这个攻击媒介。

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图27:Uniswap imBTC代币合约余额

Lendf.me

Lendf.me事件中,黑客利用了借出协议与ERC-777代币标准之间不完全兼容所导致的相同重入漏洞,但窃取的资金数额更大。在4月19日的攻击中,近100%(超过2400万美元)的Lendf.me资金被耗尽。

与Uniswap事件不同,被盗资金不仅限于ETH和imBTC。大部分失窃资金是WETH(1,080万美元),USDT和HBTC占据另外970万美元,剩下的是至少16种其他代币。图28和图29显示了4月19日受攻击的Lendf.me上受损资金的资产分布和月代币数量。

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图28:各代币类型的亏损资金分布

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图29. Lendf.Me合约余额

出乎意料的是,Lendf.me黑客将被盗的资金返还给协议,据说是因为他们在攻击过程中无意中暴露了IP地址。图30中的Sankey图显示了黑客入侵后的资金流向。资金离开了Lendf.me合约(绿色),进入处理合约(灰色)和黑客的地址(黑色)。当IP被暴露后,黑客将资金转移回Lendf.me管理员地址,该地址随后又将资金转移到恢复地址(均为紫色)。该图的最右边(该图流出到了许多个人资金流)表示Lendf.me将资金退还给个人用户的时候。

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图30.整个Lendf.Me事件的资金流向

Balancer DeFi攻击

6月28日,Balancer的CTO Mike McDonald发表了一篇博客文章,概述了一个事件,该事件使一位用户在当天早些时候丢失了约45万美元的加密货币。STA和STONK属于ERC20“通缩代币”,攻击者利用了Balancer合约和通缩代币机制之间的不兼容性。这起攻击的关键是,作为通缩代币,STA的每笔交易也将产生1%的费用。随着时间的推移,1%的费用将耗尽代币的总供应量(因此为“通缩”)。

PeckShield对事件进行了更深入的审查,概述了该攻击包括四个步骤:1)获得一笔闪电贷;2)耗尽STA池并在Balancer上压低STA价格;3)操纵池机制和盗窃资金,以及4)偿还闪电贷。

攻击者首先从dYdX借了一笔104,331 WETH的闪电贷,然后在STA和WETH之间进行了24次交换,有效地将STA的流动资金池消耗到将近0(准确地说,该池被消耗到1 * 10 ^ -18 STA,即代币的最小面额)。

此时,黑客拥有大量WETH,并且有一个Balancer池持有1e-18 STA,这意味着Balancer的智能合约控制的价格曲线使池中的STA剩余量非常有价值(这意味着可以购买大量的WETH,而且不需要太多的STA)。然后,攻击者用1e-18 STA交易了WETH。STA必须为交易收取1%的费用,但是池中只有1e-18 STA,并且扣除其中的1%会导致Balancer合约的功能与分类帐不匹配。

这意味着Balancer的记录(该池现在持有2e-18 STA)与实际情况不符(该池实际上从黑客那里收到了0 STA,而仍然持有1e-18 STA)。在此阶段,协议的一种更好的做法是还原交易。但是,Balancer的合约是为了重置先前的状态快照并让交易通过而编写的。这意味着黑客只需要1e ^ 10-18 STA就可以获得他们的WETH,并且可以一次又一次地执行交易。黑客在多个池(包括WETH,WBTC,LINK等)上执行了相同系列的交易。

然后,黑客向dYdX偿还了104,331 WETH的贷款,保留了剩余资产,拿走约45万美元。

保护DeFi资产

审计服务ConsenSys Diligence此前预示了4月的Uniswap攻击。此外,2020年的安全事件似乎推动了DeFi开发人员在安全问题上进入透明化的新时代。交易协议Hegic的开发人员针对其代码中的错误发布了公开的“事后调查”,这个错误会使一些资金无法使用。交易协议Loopring也确认了一个前端漏洞,暂停了交易服务,向社区宣布并致力于解决此问题。5月份,Keep Network在发现严重漏洞后的两天后,就将BTC的存款暂停了存入被称为tBTC的ERC-20代币中。这种透明性对于在新用户和现有用户之间建立信任以及扩展更安全的DeFi协议网络至关重要。

随着DeFi协议的数量,复杂性和互连性的增长,可能会出现更多的安全漏洞和危害。尽管令人遗憾,但这些事件对于任何新兴技术的安全发展都至关重要。我们越能够使用可用于我们的服务和工具来识别和防御这些攻击媒介,人们就越有信心与新兴的开放式金融生态系统进行互动。了解有关监视网络运行状况以及防止单个用户和DeFi协议发生安全事件的更多信息。

13 DeFi保险

尽管过去几个月发生了严重的安全事件,但DeFi生态系统仍在继续前进。尽管存在资金损失的风险,但用户仍旧继续使用导致DeFi继续使用的部分原因是,随着DeFi生态系统的发展,功能强大的DeFi保险产品套件最近出现。

Opyn Insurance于2020年2月推出,是一种以太坊保险协议,为DeFi用户和ETH投机者提供保护。Opyn现有的产品允许用户购买或出售复合存款(USDC和DAI)保护,并通过买卖ETH保护来对冲以太坊价格波动。

数据显示,自推出以来,已经为ETH价格对冲市场至少创建了46种期权。图31中的堆叠面积图显示了每个期权代币合约的个人余额以及Opyn平台中锁定的总价值。锁定价值在4月23日创下了160万美元的历史新高,目前约为60万美元。该图表还显示了每个选项的生命周期。当每个彩色堆叠的条消失时,表示期权已到期并被行使。

通常情况下,到2020年到目前为止,大约同时存在四个选项,每个选项平均锁定约40万美元。通常的成熟时间约为15-40天。

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图31:2020年3月至6月在Opyn锁定的总价值(TVL)

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图32:Opyn的流动性存款数量和提供商数量,2020年3月至6月。

USDC流动性提供者是将USDC存入Opyn的保险协议中的人,以便为希望购买ETH的人提供流动性。这些USDC储户押注ETH价格上涨,并希望能够在以后提取USDC以获得溢价。用可用的USDC购买ETH的人正在保护它免受价格下跌的影响。

尤其是在3月中旬的市场崩溃之后——人们可能对寻找保护其ETH持有量的方式更感兴趣——每日提供商的数量和USDC的存入金额一直在增 加。自四月以来,已经有近25天超过20多位流动性提供者,有四天达到40多位流动性提供者。而且,这些流动性提供者正在存入大量的USDC。4月底,月底存入了近50万美元的USDC记录。5月份的交易量甚至更高,在这两天中,USDC存款超过了50万美元。

如果以太坊价格上涨,流动性提供者的动机就是从其USDC存款中获得保费。USDC保费最高的接收者已收到700到22k USDC。最大的保费接收者——2.23万美元——占Opyn平台总保费的30%以上。

如果以太坊价格上涨,流动性提供者的动机就是从其USDC存款中获得保费。USDC保费最高的接收者已收到700到22k USDC。最大的保费接收者——2.23万美元——占Opyn平台总保费的30%以上。

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图33:2020年3月至6月在Opyn上保费收入接收者的细分

Opyn平台于2月份发布时,正值区块链,以太坊和DeFi生态系统特别关注安全性的时候。在过去两个季度的一系列安全和市场事件中,以太坊用户正在寻找更好的方法来确保在使用这些新平台时保护其资金。审计,严格的安全审查和开源体系结构无疑会有所帮助,但安全事件将继续发生。保险是对冲安全性和波动性的唯一方法。以太坊保险游戏中最大的两个参与者Opyn和Nexus Mutual都已上线,以帮助生态系统在面对不确定性情况下保持更大的

弹性。

14 结论

感谢您查看这份2020年第二季度DeFi报告。上个季度,我们对第二季度及以后的DeFi的“展望未来”做出了一些假设。我们认为,ETH锁定数量在2020年初的减少是“预料之中的”——现在,我们已经看到,在疯狂的流动性挖矿的推动下,ETH锁定的数量增加到历史新高。在bZx事件之后,我们表示闪电贷将继续在生态系统中发挥重要作用。尽管闪电贷本季度的最大影响(Balancer攻击)并不能说明最积极的情况,但这仍然表明这种金融机制的力量。最后,我们说生态系统应该密切注意保险协议,而且随着DeFi用户寻求更多保护自己和资产的方法,我们看到Opyn在本季度处于中心地位。

因此,从本报告中讨论的数据集中,2020年第三季度及以后的日子里DeFi将如何展望未来?

发展社区:用户体验和教育

在第二季度的最后两周,COMP和流动性挖矿运动使DeFi生态系统摆脱了本季度前14周的停滞(从数据角度来看)。随着对这种特定创收机制的关注度提高,ETH锁定量,DAU和交易都猛增。然而,数据表明,这种狂热情绪仍然存在于现有社区的围墙之内。可能的结论是,许多DeFi创新仅在知识渊博的DeFi用户社区中具有增加采用率的“风险”(这种“风险”是假设我们的共同目标是扩大DeFi社区的规模)。该解决方案不是直接解决方案,而是社区的承诺,即着重于UX和教育,也许是从一些更成功的Web2 fintech应用中吸取的教训。

自动做市商(AMM):下一个浪潮

Balancer和Curve上的活动激增(以及Uniswap上持续的高活跃性)表明AMM在DeFi的增长中将扮演越来越重要的角色。对于先前有关UX和教育的观点,这可能是采用DeFi的好兆头。AMM对于传统的金融世界来说并不陌生。如果教育的目的是说明从传统AMM迁移到由智能合约决定的AMM的风险和收益,那么我们可以看到外部AMM不仅推动协议活动的下一波发展,而且也推动社区发展。

15 致谢贡献者

DEFI Dad

DeFi Dad是DeFi爱好者和超级用户,并且是Ethereal Podcast的主持人。

从现在开始的几年里,我相信2020年第二季度将被视为DeFi兴起的转折点,并巩固以太坊无法阻挡的网络效应。一切值得建设的东西都建立在以太坊上,这种叙事是建立一种新的可供选择的p2p金融系统的动力。我们在讨论的是货币乐高,拼接在一起可以节省我们的时间,节省我们的钱,并可以以低廉的费用,高收益的应用和没有中间人的方式使应用具有更大的全球访问范围。第一季度已经实现了一个非常公开的里程碑,即将锁定在DeFi应用中的总价值(TVL)达到10亿美元,但出乎意料的是,与冠状病毒大流行相关的全球经济下滑。我不可能预料到,2020年第一季度末整个加密资产市场的价格下跌近50%,然后第二季度DeFi应用和协议的锁定价值达到了20亿美元的新历史里程碑。

除了上面这些令人眼花的数字和您在此报告中会发现的难以理解的数据之外,对于所有这些增长,有一个简单的解释:DeFi中存在每个人都可以拥有的东西。DeFi货币乐高组合的可组合性与以太坊最大的开发者社区相结合,在许多数量级上带来了新的P2P货币应用,用于贷款,借贷,交易,稳定币互换,DEX聚合器,保证金交易,期货,BTC期货,代币化BTC, 期权,商品和外汇衍生产品,以及得益于Balancer的新推出的类似ETF的敞口。其中大多数是在短短3个月内就推出或在第二季度广泛使用的。

以太坊上的DeFi在3个月内看到的创新要比传统金融在3年内看到的更多。当你定期使用这些应用并认识到它们不仅可以正常工作而且赋予了一种非对称的价值的时候,你会发现它们并不复杂。如果您可以回想起曾经体验过电子邮件,AOL Instant Messenger和Napster之类的东西,那么您不可能看不到这种革命性的价值。DeFi之于货币就像电子邮件之于邮政服务。借助以太坊上构建的各种DeFi应用,每个人都能从中受益。如果阅读这份充满丰富数据和见解的报告而没有实际尝试使用许多DeFi应用中的一种来彻底改变子孙后代如何进行点对点交易,那是这将会是一个遗憾。不过还是要给你一个简短的警告:一旦您体验了DeFi,那么就没有回头路了。

EVERETT MUZZY & DANNING SUI

Everett Muzzy是ConsenSys的研究员和产品营销经理。

Danning Sui是ConsenSys Codefi的数据科学家。

Everett在过去的两个季度中,我们看到了DeFi生态系统发生了巨大动荡。在第一季度,bZx被攻击和3月13日“黑色星期四”——两者都导致DeFi协议承受巨大压力,并使某些人失去资金和仓位。在第二季度,COMP的发行和流动性挖矿的刺激引起了市场波动——不过是向好的方向波动。尽管DeFi今天的高度是是自2018年以来逐步采用和增长的结果,但每季度的情况却告诉我们一个更令人信服的故事,即DeFi在巨大的网络压力之下得以发展。第一季度使我们想起了安全审计,开放式沟通和对冲风险的重要性。第二季度使我们想起了DeFi的非凡创新和新的金融范例的机会。如果没有第一季度的清醒认识,就不可能有第二季度的成功,我们将继续看到这种关系,直到达到尚未确定的采用和稳定性门槛。强大的数据可用性是我们应对这种DeFi演进的能力的基础。

Danning

在过去的两个季度中,我们已经看到DeFi产品开放了各种新的金融功能,包括闪电贷,保险期权,流动性挖矿和代币化BTC。生态系统中添加了更广泛的种类范围。我们很高兴看到大多数新的DeFi产品激励现有和新的DeFi用户探索第二季度“ DeF乐高”的新玩法。尤其是在COMP的示例中,我们已经看到COMP的价格如何在一周内大肆炒作,BAT供应量如何上升和下降,以及DAI在Compound中的锁定量如何疯狂地超过了其总供应量——所有这些都是由于 在COMP奖励模型中进行了一项调整。所有这些动态和协同作用从用户基础和开发人员的角度都展示了DeFi和以太坊社区的生命力。

LEX SOKOLIN

Lex Sokolin是ConsenSys全球金融科技联席主管。

本报告中的DeFi网络图向您显示了2018年至2020年之间基于区块链的新兴金融软件行业(即DeFi)之间的用户增长,演进和互连性。数字货币在左侧抵押,在中间跨各种贷款产品进行投资,然后在右侧发送至多个交易和衍生交易所。服务提供商,其专业化和用户的数量正在增长。这些服务之间的联系以及它们之间的经济活动也在增长。这既是优点也是缺点。系统性风险来自过多的相互依赖性。但是网络效应和社区也是如此。

随着来自现实世界经济体的更多活动能够转移到公共区块链,此快照可能成为金融机器诞生的种子。当然,这种过渡是一个巨大的假设,迄今为止,数字世界的许多经济活动仍然是数字化的,与世无争。但是,改变的迹象已经出现。安永,微软和ConsenSys最近宣布推出一种协议,该协议允许在以太坊上进行私人交易,该协议的打包方式使大型技术集成商可以将其用于与企业客户的互动。如果大型咨询公司能够解决可扩展性和隐私挑战,并在以太坊网络上部署核心基础架构,这将为DeFi带来繁荣所需的法力。

我们在杂草丛生中走得有点远,但是我想说最后一点。当您对这些问题进行更深入的研究并思考新的软件提供商时,请不要把他们当做投资经理,创造回报流。这种错误是将某些特定规模的网络代币的投资质量评估为没有吸引力,而错过了更大的前景。您可能会花太多时间在考虑以太坊代币,而不是在考虑它为TokenSets(社交交易)或PieDAO(机器人顾问)之类的资产分配软件提供动力的能力。为此,下面的可视化为您提供了对技术支持者(而不是资产本身)的方向正确比较。

这些产品中每一个的惊人之处不仅在于它们针对的是熟悉的用例。当然他们是!人性不变。相反,它们是在通用软件基础结构上运行,可互操作且开放源代码时针对这些用例的。

再说一遍,我们与全球金融业之间的距离是遥不可及的,它运行在跨资产类别的通用软件基础架构上,具有本地互操作性和开源性。这对于我来说听起来不错!

如果说2020年第二季度开始我们从新兴和资深的区块链技术专家学到了什么,那么就是数据可用性和透明度对于去中心化金融的成功是至关重要的。对DeFi市场的广度的洞察力使生态系统可以利用COMP和流动性挖矿的机会。在Uniswap,Lendf.me和Balancer安全事件之后,数据透明性还使DeFi参与者,研究人员和开发人员都可以独立审查这些金融系统的缺陷。整个DeFi社区不必相信可以访问金融系统数据的几个中心化实体,而是可以确定开放式金融系统的压力点,并共同建立一个更牢固的基础。

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