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DeFi升空助推器:收益耕作者「Yield Farming」

为什么Yield Farming突然火了?

lazy - DeFi升空助推器:收益耕作者「Yield Farming」

无论发生什么情况,加密货币Yield Farmer(收益耕作者)都会快速适应:慢慢地,一些旧「田地」可能结不出甜美的果实,但同时一些新「田地」将会被开放。

不过,收益耕作者们完全不用担心,因为在DeFi里耕作有一个好处:切换「田地」非常容易。

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作者:Brady Dale

编译:白夜

出品:碳链价值

去中心化金融(DeFi)何时诞生?可能我们很难给出一个准确时间,但如今DeFi的火爆场景很容易让人联想到2017年时的首次代币发行(ICO)热潮,各种指标数据都在蹭蹭上窜。根据DeFi Pluse数据显示,目前DeFi中锁仓总价值已经达到19亿美元,同样事情也发生在首次代币发行领域,2017年7月ICO市场规模就曾轻松突破10亿美元。

数字不会说谎,随着加密用户在DeFi应用中投入资产价值越来越多,人们不禁要问:究竟是什么原因让DeFi迅速吸引那么多人入场?事实上,DeFi的转折点来自于一个可以产生收益全新「牧场」,而这个「牧场」就是——Compound治理代币COMP。

起初,治理代币核心功能是让用户对去中心化协议未来进行投票,但它现在似乎又多了一个新功能:将资产吸引到DeFi平台上。当下,加密货币流动性提供者俨然成为DeFi行业里的明星,他们通过提供流动性来赚取收益,甚至还拥有一个值得称赞名号:「Yield Farmer」。

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上图来自CoinDesk Research,其中展示了2019年至2020年DeFi锁仓总价值与2016年至2017年首次代币发行(ICO)投资总价值比较。

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一切该从何处开始?

2020年6月15日,基于以太坊的借贷平台Compound开始向其协议用户分发治理代币COMP,由于选择了自动分发方式,市场对COMP代币的需求急速加剧。可以说,这一事件算得上是当前DeFi市场火爆的「导火索」,用户开始把资产汇聚到Compound协议上,短时间内其锁仓总价值就增长近五倍,Compound也因此超越MakerDAO,登上去中心化金融领域的「王座」。

现在,如果要问加密货币行业里最流行术语是什么,答案想必非「Yield Farming」莫属。实际上,「Yield Farming」是一种非常聪明的投资策略,在这种策略中,那些通过为DeFi提供流动性赚取收益的人可以赢得更多加密货币。

另外还有一个热门术语,就是「流动性挖矿」(liquidity mining)。

随着对DeFi感兴趣的人越来越多,这些术语总是会在你耳边嗡嗡作响,然而能真正了解相关术语背后真正含义的人屈指可数,即便是一些加密货币观察家,也只是隐隐约约知道正在发生某些事情。如果你对「DeFi」、「流动性挖矿」、「Yield Farming」这些术语仍感到丈二和尚摸不着头脑,请不要担心,本文会深入探讨所有这一切。

为了能够覆盖到范围更广加密用户,我们将从最基础的开始,然后过渡到更高级的知识领域,如果您对某些基础概念已经非常熟悉,可以随时跳跃阅读。

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什么是代币(Token)?

想必加密行业里许多人都知道代币(Token)概念,但以防万一,我们还是从最基础的地方开始。代币就像是视频游戏玩家与怪物战斗时所赚的钱,然后在自己喜欢的游戏世界里购买装备或武器。

然而在区块链「世界」里,代币绝不仅限于扮演一种大型多人游戏在线货币的角色,代币的功能/作用包括:

1、代币可以一次性赚取;

2、代币可以在很多其他场合使用;

3、代币通常可以代表某种东西的所有权,比如作为Uniswap流动资金池中的一部分(这个问题我们会在下文中深入讨论分析);

4、代币可以获得某些服务,比如在Brave浏览器中,用户只能使用BAT代币购买广告。

如果代币物超所值,那么你就可以使用代币来做一些「银行业务」,或者说,至少可以做一些看起来非常像银行业务的事情——而这,就是我们将要迎接的下一个话题:去中心化金融(decentralized finance)。

不过,我们首先还是先把代币概念再详细解释一下。

事实证明,世界第二大区块链以太坊的主要用例就是代币。这里我们再引入一个术语是「ERC-20令牌」,它是指允许代币创建者编写规则的软件标准。代币可以通过多种方式使用:

1、互联网货币:通常代币会在一组应用程序中被用作为金钱,比如即时通讯应用Kik推出的代币Kin,他们的想法是创建一个代币,使网络用户可以以非常小的金额相互花费,几乎感觉到他们没有花任何钱,也就是为互联网创造出一种“货币”。

2、治理代币:治理代币有所不同,它不像游戏中的游戏币那样「货币」,本质上更像是一种证书,可以在不断变化的协议中使用,因为治理代币可以赋予代币持有人对协议更改进行表决的权利。因此,在所有可以运转DeF业务平台上,治理代币就能发挥更大作用:以MakerDAO为例,其治理代币MKR持有者几乎每周会对参数的细微变化进行投票,这些参数决定借入资金需要花费多少成本、以及存入资金的人可以获得多少收益等等。

所有加密代币都有一个共同点,即:加密代币都是可交易的,而且都有一个交易价。因此,如果代币物超所值,那么你就可以使用代币来做一些「银行业务」,或者说,至少可以做一些看起来非常像银行业务的事情——而这,就是我们将要迎接的下一个话题:去中心化金融(decentralized finance)。

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接下来,什么是DeFi?

这是一个好问题,对于那些经历过2018年熊市的人来说,似乎更愿意把DeFi称为「开放式金融」,不过这种加密金融模式结构似乎已经消失,我们正在拥抱这个全新术语——去中心化金融(DeFi)。

为了让大家更容易理解,我们在此单刀直入说一下,DeFi意味着让你用加密货币做你想做的一切,而唯一需要的标识就是一个加密钱包。

在传统互联网上,如果你想购买某些商品,即便是买一个水果搅拌机,都需要向电商或网站提供大量个人数据资料。而在DeFi中,人们甚至可以在不询问对方姓名情况下借钱或贷款。

我们来看一个简单例子:如果你有一个以太坊钱包,里面存放价值20美元加密货币,那么就能在任一DeFi产品上进行操作。比如,你可以拿出价值5美元加密货币并跳到Uniswap上购买一些FUN(支持博彩APP的代币)或WBTC(Wrapped Bitcoin,一种与实物比特币1:1锚定的以太坊代币),然后转到MakerDAO,兑换价值5美元DAI(MakerDAO协议上一种与美元1:1锚定的稳定币),再转到Compound上借入价值10美元USDC稳定币。

(碳链价值注:这里作者建议金额都非常小,加密行业里有句老话:你的投入,不要超过可以承受的损失。这句话在DeFi里同样适用,因为DeFi太复杂,很多事情都会出问题。所以,至少不要把自己的退休储蓄金拿出来砸到DeFi里。)

尽管目前DeFi可能还不够成熟且尚处于试验阶段,但该技术的意义却是惊人的。在传统互联网上,如果你想购买某些商品,即便是买一个水果搅拌机,都需要向电商或网站提供大量个人数据资料。而在DeFi中,人们甚至可以在不询问对方姓名的情况下借钱或贷款。

对于是否需要信任用户这件事,DeFi应用毫不担心,因为他们拥有用户的抵押品(比如在Compound上,一笔价值10美元加密债务需要大约20美元抵押品)。

现在,如果你确实采纳上述投资建议并开始尝试,会发现当你提款时几乎可以立即将所有抵押品交换(swap)回来,速度非常快、效率也非常高。比如,查看贷款交易,偿还贷款,取回抵押,10分钟搞定。不过我们在此也要给大家一个合理警告:这些交易可能会花费「一点点」费用,而且随着DeFi越来越火爆,使用以太坊本身成本(gas费用)也比平时高许多,但这对加密用户来说应该不是什么大问题。

那么,对于「有钱人」来说,借钱出去有什么意义呢?事实上,大多数借款人都是为「某类交易」才选择在DeFi中借出资金,最明显一个例子就是卖空代币(这样在代币价格下跌时同样可以获利),而对于那些希望保留代币但仍能参与市场交易的人来说,DeFi也提供一个不错的平台。

至此,你可能发现DeFi这种借入和借出资金模式似乎和传统银行很相似,如果真的将其看做是一个「银行」,那么——

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运营一家「银行」不是要花很多钱吗?

确实如此,由于DeFi资金基本上都是由互联网上陌生人提供,于是这些去中心化「银行」应用背后的初创公司想出一个窍门方法来吸引那些拥有闲置加密资产的「HODLer」入场,下面就让我们来详细分析。

流动性是所有DeFi产品主要关注点,通俗来说,就是DeFi智能合约中锁定多少钱。

Electric Capital管理合伙人Avichal Garg解释说:

「在某些类型DeFi产品中,如果流动性充沛,那么产品体验会好很多。需要注意的是,这里流动性不是指你从风险投资人或债务投资者那里借钱,而是从用户那里借钱。」

这里我们再引入一个DeFi术语:AMM,也就是自动做市商。

以Uniswap为例:Uniswap就是自动做市商,它就像是互联网上一个交易机器人,无论在任何时候都愿意购买市场上任何加密货币,同样地,无论在任何时候都愿意出售市场上任何加密货币。

在Uniswap上,几乎任何一个以太坊代币都至少有一个交易对,这意味着Uniswap幕后可以对任何两个代币进行直接交易,这种用户体验非常棒,因为交易会因此变得很容易。但是,所有这一切都需要代币「池」(流动性资金池)来给予支持,也就是说,Uniswap需要围绕两个交易代币构建「池」。

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为什么在DeFi领域总会不断听到有关「池」的消息?

在DeFi中引入流动性资金池概念,充分说明一点:钱越多,就越有帮助。为了说明这一点,让我们仔细分析一下Uniswap工作方式。

假设有一个支持USDC和DAI交易对的DeFi市场,USDC和DAI这两个代币都是稳定币,虽然两者保值机制并不相同,但价格始终都锚定在1美元上。基于每个流动性资金池中的余额,Uniswap会在任一流动性资金池的交易对上展示每个代币价格。为了便于说明,我们举一个简化很多操作的例子:

如果有人要建立USDC/DAI池,那么他们应该同时存入相等金额。比如在某个池中,有2个USDC和2个DAI,此时兑换1 DAI就需要「支付」1 USDC。但是,想象一下,如果有人在该池中自行输入1 DAI并取走1 USDC,此时该池中的资产就变成了1个USDC和3个DAI,如果一个精明投资人再向该资金池中存入1 USDC,那么池中资产就变成了2 个USDC和3个DAI,此时就能用1 USDC兑换 1.5 DAI,也就是说该投资人用1 USDC赚到0.5美元套利利润——而这,就是低流动性给资金池带来的弊端。

(顺便说一句,这就是Uniswap价格倾向于准确原因,因为交易者会时刻关注Uniswap上的价格波动与更广泛的市场之间是否存在微小差异,一旦发现有差异,他们就会快速交易并利用价差获取套利利润。)

但是,如果池中有500000 USDC和500000 DAI,那么以1 DAI兑1 USDC汇率进行交易的话,对相对价格影响可忽略不计,而这就是「钱(流动性)越多,就越有帮助」能够发挥作用的地方。

上述现象在DeFi领域里广泛存在,因此市场需要更多流动性。Uniswap通过对每笔交易收取少量费用来解决此问题,它通过从每笔交易中剔除一点资产并将其保留在流动性池中来实现这一点(因此,一个DAI实际上会以0.997 USDC的价格交易,扣除费用后,流动性池内资产增加0.003 USDC)。这种模式将使流动性提供者受益,因为当某人将钱(也就是流动性)放到流动性资金池中时,意味着他/她拥有了该流动性资金池份额。如果这个流动性资金池中交易越多,他/她就能赚到更多钱,因为他/她持有的份额价值也在增长。

说到这里,我们可能要重新回到「代币」这个概念上。

添加到Uniswap的流动性是由代币表示,而不是由帐户表示。因此,你很少会听到有人说:「某人拥有0.000000678%的DAI / USDC流动性资金池。」实际上,用户钱包里只有代币,而且他/她没有必要保留该代币,可以选择卖掉它,或者在其他产品中使用它。从这个角度来看,我们可能就会更容易理解为什么有人会把DeFi产品比喻成为「乐高版货币」了。

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那么,人们在这些DeFi产品中投入资金,能赚多少钱?

相比于在传统银行存钱,DeFi显然更有利可图,而且这还是在DeFi平台开始发放治理代币之前。

如今,Compound已经变成DeFi领域里的宠儿,所以我们就用它为例来做解释。本文撰写时,如果一个人将USDC代币放入Compound中,回报收益率可以达到2.72%;如果将USDT放入其中,就能获得2.11%的投资回报率。而在同一时间内,大多数美国银行帐户提供的利息率不足0.1%,几乎是零利息。

但是,如此高收益势必存在一定风险,我们在此也将给出一些警告:

1、首先,利率如此之高是有原因的:在DeFi中存放资金,风险更大。因为没有美国联邦存款保险公司(FDIC)保护这些资金。如果在Compound上运行,用户可能会发现自己无法在需要资金时提款。

2、其次,DeFi中利率变化很大,因此如果你是一个长期投资者,可能无法确定一年最终收入是多少。比如目前USDC汇率很高,但上周就很低,目前基本上徘徊在1%的范围内。

3、同样,用户可能会被收益率更高资产所吸引,例如USDT,该资产利率通常比USDC高得多。(不过在7月6日上午,出于不清楚原因,USDT收益率突然低于USDC;但请记住,这是加密货币,什么事情都有可能发生。)这里需要权衡的问题是,USDT稳定币是与真实世界中存入银行的美元挂钩,但是其存款透明度似乎并没有USDC做的那么好。利率差异其实是一种「暗示方式」,让用户分辨一种投资工具是否比另一种更昂贵。

总的来说,这个新兴领域没有政府保护,以后可能会有更多风险。

好了,现在所有这些基本概念都已经阐述清楚。下面终于要进入关键问题:什么是Yield Farming?

的确,你可以将资产锁定在Compound上并获得少量收益,但这不是很有创意,因此市场上出现了一批寻找各种机会以最大程度提高收益的人,他们被我们称为:Yield Farmer。

从广义上讲,Yield Farming(收益耕作)是让加密资产运转并为这些资产带来最大回报的所有行为。

在最简单层次上,一个Yield Farmer(收益耕作者)可能会在Compound上频繁移动资产,不断地追逐每周提供最佳年收益率的任何流动性资金池。但是随着资产一次又一次被转移,可能会被转移到风险较高的流动性资金池中,但是Yield Farmer可以应对风险。

区块链顾问玛雅·泽哈维(Maya Zehavi)解释说:

「Yield Farming开辟了新的价格套利空间,可以套用到流动性池中其他协议代币上。」

但是,由于头寸已经被代币化,意味着它们可以走得更远。

我们在介绍一个简单的示例,Yield Farmer(收益耕作者)可以将100000枚USDT投入到Compound中,就从这笔抵押中获得Compound代币cUSDT,假设这位Yield Farmer获得100000 cUSDT回报(碳链价值注:Compound上兑换比率很疯狂,因此不是1:1比例,但这对我们分析结论无关紧要)。然后,Yield Farmer可以使用该cUSDT并将其放入一个流动资金池中,并将cUSDT存入Balancer(Balancer是一个允许用户建立自我平衡的加密指数基金自动做市商,正常情况下Compound可以在整个操作中赚取少量交易费)——这其实就是Yield Farming基本思想,用户在不同DeFi系统中寻找收益率最高的「边缘情况」,以尽可能多地从不同DeFi产品中获得收益。

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为什么Yield Farming现在突然火了?

Yield Farming之所以能在很短时间内成为DeFi领域里「宠儿」,主要得益于流动性挖矿。毫无疑问,流动性挖矿是目前去中心化金融领域最受欢迎的讨论主题之一。从本质上讲,流动性挖矿是指用户向不同的DeFi协议提供各种加密资产流动性,这些用户可以通过提供这种流动性而获得回报。

Yield Farmer(收益耕作者)通过抵押代币来获得「新代币」和常规回报,DeFi平台拿到Yield Farmer的资金(即流动性),Yield Farmer的常规回报就是「挖矿」(mining)所得。

智能合约审计公司Quantstamp理查德·马(Richard Ma)进一步解释说:

「Yield Farming的想法是,通过刺激DeFi平台的使用来增加代币价值,从而创造出一个积极的使用回路来吸引用户。」

加密市场流动性有一个反馈回路,基本上遵循「交易量–做市商利润–专用于做市商资本–流动性–点差收窄–交易量」循环模式,即更多交易量导致做市商可以获得更多利润,做市商赚的钱越多,可以提供的流动性就越多,流动性越高,加密资产贬值的可能性就越小,点差也会收窄,继而能为交易者提供更好的定价,定价越好,交易量也会变得更多。

上面给出的Yield Farming示例展示不同DeFi平台正常运营下的「耕种收益」,所有这些都基于用户要Compound或Uniswap提供流动性。但是,这种模式在今年早些时候被Compound打破。

Compound表示希望真正做到产品所有权去中心化,同时也希望为使用Compound产品的人提供更多所有权,因此将公开发行治理代币COMP。可能是为了让社区觉得他们不会过于无私,Compound创始团队和投资人拥有一半以上股权,但即便如此,由于用户都能获得合理的份额,因此这个DeFi借贷平台的受欢迎程度迅速飙升,与此同时每个用户(以代币形式体现)持有的「股份」价值也水涨船高。

在Compound整个生命周期中将会为用户提供总计1000万COMP代币,目前还剩下大约420万个代币。在接下来四年中,每天将分发大约2880个COMP代币,直到Compound协议停止提供代币为止。最终,会有大约42%的COMP代币分配给Compound平台常规用户,另外有24%的COMP代币供应将会分配给股东,还有25%的COMP代币供应将分配给Compound团队中的每个人。最重要的是,作为一个组织,Compound不会保留任何COMP代币,这意味着该组织在网络治理中没有任何投票权,但Compound团队里的独立成员拥有投票权。

每天,Compound协议都看每一个从平台上借出资金的人和每一个从平台上借入资金的人,然后按照他们在当天业务总量中所占的比例分配COMP代币。事实上,Compound给出了一种全新的赚取存款收益方法,同时也是一种赚取贷款收益的方法,试想在Yield Farming出现之前,有人听说过借款人能从其贷方获得债务回报吗?

自6月15日公开发行COMP代币以来,其价格一直维持在200美元以上,总体上看:财力雄厚的投资者可以从COMP代币的每日回报中获得最大收益,比如用户可以借入USDT或BAT之类的代币,然后以1:1的价格将借入代币兑换为Dai,并把Dai用作为Compound的抵押品。作为抵押交换,Compound会向用户支付COMP代币。如果投资回报额足以支付借款成本,再除去一些费用的话,用户就可以轻松赚钱了——这种套利模式非常强大,以至于InstaDapp甚至为用户开发了专用的COMP代币投资工具。更重要的是,从某种意义上来说,它甚至可以被看作是「Free Money」。

DTC Capital的Spencer Noon解释说:

「Yield Farmer们极富创造力,他们找到了「积累」收益的办法,甚至可以一次赚取多个治理代币。」

但是,也有人认为大家现在之所以在争先恐后地进行「收益耕作」,是因为投资人担心COMP代币价值可能会下降。那么,为什么会觉得COMP代币价值飙升只是暂时现象呢?这是因为COMP发行时间仅持续四年,之后就不再发行代币了,此外不少人还觉得目前COMP代币处在高价位是因为流动量过低所导致(到目前为止,似乎还无法确定市场上到底有多少COMP代币可以被自由交易)。

事实证明,激发加密货币交易者的投机本能是增加Compound流动性的好方法,利用「投资者的投机性」,不仅能为平台增加收入,也能改善Compound的用户体验,一旦用户体验有所提升,不管最终能否赚到COMP代币,都会有用户愿意使用这个平台。

值得一提的是,「模仿」似乎也是加密货币行业里一个特质。只要有某个项目获得了成功,都会出现一批效仿者,Compound之后,DeFi行业里的确出现了一批「跟随者」,比如:

1、为流动性提供者分配治理代币BAL的Balancer;

2、闪电贷提供商bZx也已经宣布将推出治理代币计划;

3、Ren、Curve和Synthetix也联手构建Curve流动性资金池。

可以肯定的是,许多知名DeFi项目都会推出支持「流动性挖矿」的治理代币。这里我们需要关注的两个项目是Uniswap与Balancer。Uniswap上的交易操作,Balancer都能支持,但大多数使用钱包进行快速代币交易的用户目前都会选择使用Uniswap,所以看看未来Balancer的BAL代币能否把Uniswap上的流动性提供者吸引到其平台上会非常「有趣」。虽然自从BAL代币发布以来已经有不少资金(即流动性)转到了Balancer,但就目前来看,Uniswap上的流动性还是更多一些。

不过,Balancer很可能会在未来对Uniswap构成巨大挑战,因为他们不仅采纳了「自动做市商」这个想法,还对其进行了概括、总结和拓展,使其成为n维的(即流动性池内可以有两个以上加密资产)。Balancer能够为终端用户提供自动管理投资组合功能,以确保资产平衡优势。作为交换,Balancer现在可以访问用户资产,交易者也能使用其基础流动性池来对他们的投资组合进行交易。举个例子,如果Balancer必须重新平衡投资组合以减少Dai的数量,那么交易者现在就可以从其他地方采购Dai,然后他们可以与Balancer投资组合进行交易。

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流动性挖矿是从COMP代币开始的吗?

当然不是!

但是,Compound是目前最常用的流动性挖矿协议,而且其流动性挖矿方案也是经过精心设计的。

如果要追溯流动性挖矿起源的话,可能创造出该模式的是一家中国加密货币交易所FCoin,他们早在2018年就创建了流动性挖矿代币,并以此奖励人们进行交易。但是这家交易所的结局似乎并不好,因为人们发现了FCoin的流动性挖矿漏洞,开始运行交易机器人疯狂进行大量无意义的交易来赚取代币。

同样,EOS区块链上的交易基本上也是免费的,但「天下没有免费的午餐」,结果导致大量垃圾邮件出现。2019年底,一些不喜欢EOS的恶意黑客在网络上创建了一个名为EIDOS的代币,旨在为那些创建大量无意义交易的人提供奖励,该代币甚至还在一家加密货币交易所上市了。

如果不考虑FCoin的话,流动性挖矿最早应该出现在以太坊上。2019年7月,合成代币平台Synthetix宣布推出SNX代币,旨在奖励那些在Uniswap上为sETH / ETH资金池提供流动性的用户。只用了短短三个月时间,2019年10月,Uniswap就变成了DeFi领域里规模最大流动性池。

Compound Labs是Compound协议背后的开发公司,他们花了几个月时间来设计如何激励用户行为,但市场反应让Compound Labs感到非常惊讶,因为许多后果是他们没有意料到的,比如:大量COMP代币涌入了一些过去不受欢迎的代币市场,比如BAT。

七月初,115个Compound钱包地址(他们就像是Compound立法机构中的参议员,但是每个成员都会不断变化)发起投票决定更改代币分配机制,以移除COMP借款利率在影响COMP分配中所占的权重,并减少恶意破坏(griefing)风险,同时将根据各个市场上借贷多少美元来分配COMP代币,旨在消除将市场推向极端利率水平动机,并重点解决COMP分发中存在的两个问题:

1、此前用户利用闪电贷可能暂时减少跨市场的COMP代币分配,但之后需要外部拥有的帐户(而非智能合约)来刷新每个市场的分配;

2、用户总希望在能支付最大利息的市场上进行Yield Farming,但之后将按照市场借贷规模来确定代币分发速度。

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比特币能进入DeFi市场吗?

比特币能进入DeFi市场吗?当然可以!不过要在以太坊区块链上。

随着时间的流逝,人们似乎发现加密市场里几乎没什么能打败比特币,但是,有一件事比特币很难做到,那就是:创造更多的比特币。

当然,如果你不嫌麻烦的话,可以利用汇率差并通过反复进行BTC/USD交易来赚取更多比特币。但现在,我们有了DeFi,它提供了一种增加比特币持有量的方法——虽然这个方法不是那么直接。

DeFi的业务模式,似乎非常适合那些长期持有比特币的「HODLer」,毕竟手里死攥着比特币也赚不到任何利息。举个例子,用户可以使用BitGo的WBTC系统在以太坊上创建「模拟比特币」,他们可以存入实物BTC,然后取出新鲜铸造且等量的WBTC,而且可以随时将WBTC换回BTC,因为WBTC的价值始终与BTC锚定。

接下来,用户可以使用WBTC并将其抵押在Compound上,这意味着比特币「HODLer」每年可以从自己持有的BTC上获得百分之几的收益。但是,这种模式同样存在风险,因为借用WBTC的人可能会做空BTC并从中牟利(也就是说,那些借用WTBC的人可以快速抛售代币,并在比特币价格下跌时买回它,接着偿还贷款并通过差额套利)。

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DeFi风险大吗?

风险不小。

来自Least Authority公司的加密安全审计员利兹·斯坦宁格(Liz Steininger)解释说:

「DeFi激励结构非常复杂,整合了各种数字资产、重要的自动化流程、以及跨链协议,每种激励机制又都有自己不断变化的技术和治理模式,因此很容易引发新的安全风险。但即便如此,由于DeFi提供的收益回报极高,所以还是吸引了大量用户入场。」

以Compound为例,Compound协议这种抵押代币策略存在一定风险,因为如果抵押代币价格会出现较大幅度的波动,就很容易导致用户出现严重损失。当然,目前大多数使用Compound协议的抵押用户都只使用稳定币,因此基本上抵消了价格波动造成的损失风险。

实际上,目前我们已经看到不少DeFi产品出问题了,比如:

1、3月12日「黑色星期四」,加密货币市场崩溃,由于以太坊价格暴跌,大量MakerDAO贷款跌破抵押阈值,引发了清算程序,该清算程序以抵押拍卖的形式进行,用户可以通过竞标DAI获得抵押的以太坊,但此次由于市场崩溃非常突然,竟然让部分清算人以价格为0的DAI的出价赢得以太坊抵押品清算程序的拍卖,也导致MakerDAO出现400万美元未偿还贷款的债务。

2、2月中旬,DeFi贷款协议bZx被爆因漏洞被操纵导致以太坊损失,操纵人通过闪电贷从dydx借出1万ETH,使用其中5000 ETH在Compound借出112 WBTC,5000 ETH到bZx上开了WBTC的空单,用Compound借的WBTC去Uniswap砸盘,导致bZx空仓大赚,bZx的ETH出借人亏损。

3、Compound上的DAI比现实中铸造的DAI代币更多,一旦解锁可能会给相关代币持有人带来风险。

另一方面,由于巨大的利益驱动,一些基金公司也难以抵挡DeFi的诱惑,并将大量资金投入到这些协议里,希望用流动性尽可能多地「挖出」治理代币。但同时,基金公司自己也会考虑对冲风险,毕竟他们汇聚了许多有钱的加密货币投资者资源,比如:

1、DeFi保险服务提供商Nexus Mutual表示,已经最大限度地扩大了流动性应用的可用保险范围;

2、去信任衍生品提供商Opyn也创建了一套做空COMP代币的方法,防止这场「游戏」最终化为乌有。

Yield Farming的下一步该怎么走?(一个预测)

不管是从技术角度,还是从其他方面来看,COMP代币让整个DeFi世界眼前一亮,甚至还激发出了一波新思维。据Nexus Mutual创始人休·卡普(Hugh Karp)透露,现在已经有越来越多其他项目也开始做类似的事情了,所以我们可能很快会看到不少「平淡无奇」的Yield Farming应用出现(比如通过某些用户行为来分享利润,等等)。

另一方面,COMP持有人也许还会提出、创建、并进行更多分配规则变更,比如:

1、需要更多人投入资金,并且资金需要存放更长的时间;

2、减少每个代币的收益,并且收益只能分配给存放六个月以上的代币持有人;

……

在这种情况下,考虑适当投资时间范围和风险的投资者可能会从Compound中撤回资金。

实际上,在传统金融领域里已经有这样的先例,比如美国十年期国债基本上由「山姆大叔」的信用支持,因此收益率也会高于单月结算的国库券投资产品;还有,存款利息通常也会高于支票账户利息,等等。

当然,随着DeFi行业变得越来越强大,产品架构师也会不断完善、优化流动性激励措施,我们也可以看到代币持有者将为投资者在这一利基市场中提供更多获利途径。

不可否认,这个新兴行业里仍有许多问题等待解答,比如:

1、MakerDAO如何重返「DeFi之王」的地位?

2、Uniswap会加入到流动性挖矿热潮中吗?

3、有人会把治理代币放到去中心化的自治组织(DAO)中吗?

4、未来是否有可能出现一个「收益耕作者合作社」?

无论发生什么情况,加密货币Yield Farmer(收益耕作者)都会快速适应:慢慢地,一些旧「田地」可能结不出甜美的果实,但同时一些新「田地」将会被开放。

不过,收益耕作者们完全不用担心,因为在DeFi里耕作有一个好处:切换「田地」非常容易。

原文链接:https://www.coindesk.com/defi-yield-farming-comp-token-explained

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