比特币ETF到底靠不靠谱

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有李有链 发表于 2018-8-30 14:59:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  李易周

2005年毕业于对外经济贸易大学MBA,零知识智库创始人,武汉优稳资产管理公司投资总监,JustFund.VC   区块链基金合伙人等多重身份,海内外投资经验丰富。2015年开始关注、尝试数字资产投资,从对冲套利起步。

参与了ETH、量子链、EOS、Nuls、OMG等优质项目的投资。

提出2017年是公有链大战年。

成功预警2017年12月18日,CME期货上市后比特币将会大跌,并安全离场。

提出2018年是稳定收益年,年初避开大跌,获得年化80%超额收益。


本周,比特币ETF的事情搅得市场涨涨跌跌。我们来分析一下比特币ETF的情况。

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2013年,文克莱沃斯兄弟提交了第一个比特币ETF的申请。


文克莱沃斯兄弟可是大名鼎鼎的人物。这对兄弟一直就是那种别人家的孩子。家庭背景好,自己又争气考上哈佛、牛津,身高体壮,皮划艇练到奥运会,妥妥的高富帅。很不幸的是,在2010年讲述Facebook崛起的电影《社交网络》中,他们成了反面角色。不过这哥俩可没有自暴自弃,拿到6500万美元的巨额赔偿后,也没有“花天酒地”,而是迅速抓住了比特币的机会,设立了GEMINI(双子座)交易所。


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对于第一个比特币ETF的申请,更像是一次广告行为。


在SEC拒绝比特币ETF的理由中,明确的提到:比特币市场对比特币的人为操纵没有特殊的抵抗力。在2013年,由于市场非常不成熟,人为操纵现象严重,包括交易所,黑客,庄家等。2013后,我们果然也看到了门头沟倒逼,BTC-E涉洗钱,大量的黑客事件,这也说明SEC的判断是正确的。


其后,不断有比特币ETF的申请被提交,见证了过去两年比特币的大牛市和今年的大熊市。那么时至今日,SEC的拒绝理由还能成立吗?应该说,依然是成立的。


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比如我们都知道的USDT一旦增发,比特币就会有拉升。再如交易所的数据非常不透明,存在大量的刷量行为,也很难对其资产安全情况进行审计。黑客、坐庄现象依然广泛存在,而且维权无门。


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虽然很多加密货币的投资者,都因黄金ETF的故事而期待比特币ETF,但事实上黄金ETF的情况和比特币ETF在目前还没有足够的可比性。我们可以将两者进行一个简单的对比。



·首先,黄金是人类有史以来获得公认的一般等价物之一。这当然是源于黄金不易损耗、稀有、易于携带且广泛散布于地球表面的物理特性。而比特币的出现时间还非常短暂。


·其次,黄金期货交易从1976年,美元脱钩黄金后不久就开始出现。而比特币的期货交易是去年年底才开始。


·再有,第一个黄金ETF诞生于2003年,在此之前黄金已经在全球存在广泛的现货、期货、质押、存金、远期、期权等交易。相对而言比特币的交易市场还不够广泛和成熟,在不同国家也受到各种限制。


·而且,黄金是个存量非常巨大的市场,目前黄金的存量价值大约8万亿美元,每年大约开采3000余吨黄金,价值约1千3百亿美元。相比而言,比特币还是一个非常迷你的市场,以6000美元计算,总量不过1千多亿美元,目前每年理论产量65.7万个,价值约40亿美元。体量越小,越容易被操纵。


·最后,黄金的地位是取得了社会共识,甚至可以称为人类共识。而比特币目前还处于社区共识的状态,虽然这个社区在快速的发展,但短期还难以达到黄金的成就。 


通过上述对比,我们可以清晰的看到比特币ETF获批的条件还是不够成熟。当然,我个人也认为,比特币ETF的申请,是有助于推动批准的。


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从投资的角度看,我们也需要考虑另外一个问题,比特币ETF的申请,对市场有什么影响。表面上看,每次比特币ETF被否决,都造成了大幅度下跌的行情。


如2017年3月,当比特币ETF提案第一次被美国SEC拒绝时,BTC价格暴跌19%,一度跌破1000美元压力位。2018年1月10日,比特币ETF被SEC驳回,短短一周内,BTC从15000美金暴跌至9600美金。

实际上,在这两次暴跌前,市场出于对比特币ETF获得批准的期待,已经出现了价格的大幅度上涨。

如果换个角度来看,比特币ETF申请这件事情本身,已经是影响或者说操纵比特币市场的一个重要手段。毕竟,要提出一个ETF的申请相对容易,而对批准的期待会在较长时间利好市场。大量持有比特币的机构投资者,有足够的动力不断提出比特币ETF申请。

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首先我们从使用层面分析比特币ETF获批后的影响


可以预计,由于ETF便于法币的使用,并且可以通过传统的交易所、券商、银行进行分销,会吸引到一些不太熟悉电脑或者软件的投资者。但是,这或许并非好事。

比特币本质是上一种依赖用户直接使用的系统,如果用户不使用比特币,也能够持有并囤积比特币,那么促进比特币用户数增长的最大动力会消失。普通屯币者会转到更安全,更保险的专业ETF上,反而导致比特币使用用户数量的下降。

我们可以看到,每次比特币价格的大幅度上涨,都会带来活跃地址数,转账数的大量增加,而这种良性循环,可能会被ETF打破。


然后,我们从投资角度看看ETF的几个特点


第一,虽然黄金ETF的出现,伴随这黄金的一次大牛市,但实际上,2003年开始的不仅仅是黄金大牛市,而是一次大宗商品的超级牛市。铜、铝、锌、镍这些金属的涨幅大部分都超过了黄金。千万不要误以为是ETF带来了大牛市,正确的因果关系是,商品大牛市推动了ETF。

第二,ETF投资者同样是买涨不买跌的。黄金ETF在2013年时,最大持仓量超过1千3百吨,随着其后数年的熊市行情,持仓最多下跌一半以上,目前持仓量也不足800吨。所以ETF的特性和普通投资者是类似的,在牛市的时候买买买,在熊市的时候卖卖卖。

第三,比特币需要的是扩大使用人群,而不是囤积者。比特币的价值建立在有越来越多的人使用上面。我们假设ETF能够囤积大量的比特币,那么投资者可以轻松获利,而使用者却会担心成本太高,这种情况在上次牛市中已经出现。

第四,比特币ETF或是明显的逆向投资机会。当比特币大幅度下跌的时候,这是一个很容易预期的未来利好,而且可以重复使用很多次。而一旦真的获得批准,那么市场可能会向大部分人预期相反的方向运行,就如比特币期货的预期套牢了很多外国韭菜。


最后,来个小小的总结。其实比特币ETF永远不获得批准,才是对市场真正的利好,因为我们永远可以期待!如果失去了期待,人类又会怎样?


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